日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
后市分歧加大 消费类股票受推崇
泡沫或长期维持高位
流動性過剩是全球性的，并非一國一時的現象，中國流動性后續能否跟上，還是取決于企業能否創造價值；換手率仍可能長期保持在相對較高水平；估值處于全球高端，但泡沫可能長期維持高位。從判斷后市資金變化的指標來看，目前需關注新開戶數的回落是否是一個趨勢還是短暫的下降，此外兩市成交金額是否能突破目前水平也是考察的一個對象。目前最大的懸念還是政策面的調控手段是否會轉向行政干預。
基本面转淡令估值受压
5月份市場各方條件比不上4月那么完美，市場結構性泡沫已比較明顯，5月的行情將較大希望看到市場的逐漸平靜。同一公司目前H股與A股的價格差距過大，目前投資者心態不是很好，但更令人擔心的還有企業如此高的利潤增長未來能否持續，半年左右的中期看來，工業企業利潤增速逐漸回落但仍然在20%以上，但2008年經濟自身調整壓力、政策效應、美國經濟持續調整造成的影響均會充分顯露，基本面轉淡對估值會帶來更大的壓力。另外支持估值的最核心因素“盈利增長”正發生微妙的變化，盈利增長將主要來自投資收益增長、三費降低等持續性并不強的因素，這為將來的調整埋下了伏筆。加息周期的開始也在情理之中，這將改變市場的風險收益狀況；若新增開戶數不能維持增長態勢，市場的上漲動力將被削弱，調整也會很快到來。從市值占GDP的比例來看，市場上升空間有限；隨著股改禁售承諾陸續到期，擔心屆時居民的金融資產能否繼續支持日益接近的流通市值和總市值；市場不會長期保持前陣子的開戶速度，而到今年年底大非小非實際沽出的量約有9000億元，同時香港紅籌股回歸A股IPO的量可能也在4000億元，資金凈流入的狀況會發生變化。熱點不足、資金推動出現邊際遞減效應及管理層對資產價格漲幅過快持保守態度將可能制約上漲動能。尤其宏觀調控的警示作用不言而喻，上行的壓力在加大。
近期無實質性政策利空
人民币升值和通货膨胀的明显趋势对中长期的资本市场是一个推动作用，近期也并无实质性政策利空，国税总局以往也表示过2007年不会开征资本利得税。继续有理由相信上市公司的业绩在2007 年会继续呈现较高增长，升值预期和低利率水平使得市场资金充裕，即使出现红筹股大量回归，在目前流动性过剩的背景下，恐怕也是杯水车薪。预计至少要加息90个基点以上才可能影响到流动性。充裕流动性加之宏观经济的良好运转与上市公司业绩的超预期增长推动股价上涨，这就是股市存在泡沫为什么还会继续上涨的原因。再说有银行、钢铁、地产板块的投资价值撑着，泡沫不会破，经济基本面又向好，市场可能会涨，后续资金充裕，市场可能跌不下去。此前的历次调控政策都使得市场找到主动调整的理由，风险得以集中释放，进而重新凝聚市场力量，市场信心在多次“狼来了”的威胁中得到强化。此次央行调控政策可能造成短期市场波动，但不改长牛趋势，若短期有过度反应则提供了一次很大的波段获利机会。大盘仍将维持长期牛市趋势，往上看不到顶，短线调整不改长牛趋势(景顺长城、鹏华)。
金融地產消費類機會較多
估計今年升值幅度會接近5%，由于貸款利率上升幅度小于預期且升值加速，對地產、航空和石化利好。對此次加息從加權角度分析，銀行的利差收入還是擴大的，因此在未來二季度或三季度，銀行股的業績增速仍可能超出大家的預期。認為金融地產、消費類、資產注入以及軍工和證券都是具備較多機會，建議關注地產、黃金股。在加息空間仍然較大及宏觀調控的背景下消費品值得重點關注，看好消費行業，相信政府以后會加大內需消費的引導力度。預計未來二年消費品零售有望保持高位加速增長態勢。繼續關注消費、金融及地產板塊，長期看好消費服務行業的觀點進一步增強，金融地產行業仍然是值得重點配置的行業。判斷中報具備業績超預期增長的行業仍然是鋼鐵和證券，而銀行、地產和裝備行業的估值優勢在當前市場中也顯現出來。綜合考慮2007 年和2008 年的成長性，認為目前有色、鋼鐵、化纖、地產、機械和化工相對估值吸引力較大，繼續關注藍籌股的投資機會，特別是銀行股。繼續看好地產行業的長期投資價值。看好鋼鐵、有色金屬等行業的發展，全球供求因素有利于有色金屬行業持續景氣。也看好近期鐵礦價格的上漲趨勢，從投資品轉向消費品，五月份重配商業。《中部地區擴大增值稅抵扣范圍暫行辦法》為下一階段的運作提供了較好的投資視野，其中久未表現的汽車制造業值得關注。除了利潤增幅較快、超出預期這一特點，高速公路行業上市公司的另一特點就是估值便宜。
